本文的五月份是Chuangjinhaxin Fund的首席经济学家Wei Fengchun 上周，上半年市场趋势的主要观点预测了下半年国际市场的趋势，回答了提供全球所有权的关键问题，并决定全球保费风险大大减少，增加了美国债务压力，并可能制定决策。此外，清楚地表明，该技术仍然是所有者全球布局的主要部分，黄金趋势存在差异，支持黄金向上流动的因素逐渐削弱。 随着美国大与美国法案（BBB法案）的通过以及“奖励关税”的逐步实施，在短期内开始发展海外和经济的不确定性开始消失，全世界开始基于常规含义进行新的采访 - 依靠。在这种背景下，射手重新评估中国所有权的压力已大大减少，投资者将专注于决定市场趋势的主要因素的内部变化。 该政策，尤其是在统一大型市场背景下的反企业的政策，目前已成为热门讨论的主题。预计十年前带来丰厚收入的供应将重复出现。这是一个漫长的判断。更接近猜测，在9月美联储降低利率后，国外的资金将涌入中国，而巨大的旧金规模将在深秋重复反弹，成为最乐观的判断。理性的NA投资者对国内股票资产的趋势感到乐观，但他们只认为风格可能会发生变化，哑铃技术正在转换，低股息波的重要性降低了，而且技术增长在投资者中更受欢迎。上述差异市场参与者对于下半年分配国内资产非常重要。如果这是起着决定性作用的主要因素或改善因素，则需要澄清。 1。下半年第一周的市场趋势：哑铃方法尚未失败，并且已经证明了反内部政策 让我们回顾一下2025年下半年的第一周市场趋势。根据主要所有权的绩效，中国的财产的酌处权，包括BSI 50，Hangseng Technology，Hangseng Technology和Hong Kong的Hang Index，而Brent Orent Orent Oil，Rebar和Silver则是第一。从A共享行业的兴起和崩溃来看，建筑物和钢材材料的增长很高，而计算机，通信，不是银行等崩溃了。 总体而言，全球商品价格正在上涨，国内反内部量的供应减少，国际库存增加了需求。 t他的解释是可以给现在的经济基础。从银行股票在上周仍增加4％的事实来看，股息方法仍然有效。从高度的技术行业调整范围来看，股票市场的变化风格并未得到投资者的广泛认可。通过Div Assets固定的节奏是基于季度末期的效应，并且趋势并未发生巨大变化。 2。 在我们的资产分配系统中，主要因素起着决定性的作用，而改进因素起着辅助作用。增强因素评估了市场自身势头的变化，从而导致市场结构和节奏的变化。一般而言，进行分配的投资者会注意基础的变化，以及市场本身的能源变化通常被视为可以真诚地忽略的项目。从实践中，这种忽视的背后是缺乏对计时技术的关注es。仅关注主要因素的结果经常雕刻船并寻找剑，遵循MGA原理并削弱精神。 Chuangjinhaxin基金资产分配系统产生的观察指标数量的判断，以下结论是： 1。股票比股票更有效。从比较财产和债券的基本库存来看，股票和债券之间的收益差差超过通常偏差的-2倍，成本效益对股票有偏见。支持这一结论的另一个基础是：从A-Share股票风险溢价（ERP）指标（ERP）指标和过度回报，目前的ERP为3.37％，在发生率为±0.01％的情况下，获胜率为69％，中位数的过剩为9.15％，平均过度回报率为7.93％。 2。股票赞赏因素的获胜率和赔率变为更高的水平。股票价值的判决，当前（7月7日）赞赏机智H为期一年的正回报率为69％，比过去（7月4日）的68.63％增加，获胜率仍然变为相对较高的水平。与上个赛季相比，明年的当前收益率也增加了，从7.91％增加到7.93％，而且几率也相对较高。 3。下面的股票收入尚未完成。从股票收入系数来看，与股东相关的年度增长率（整个历史量）从上赛季的16.20％增加到35.1％。通常，可以判断收入周期有所增加，但伴随第二季度审查报告，第三季度收入周期的底部仍然没有迹象。 4。股票的离职率和感性的交易是不活动的。从股票交易因素来看，即使最近的营业额转移率下降，它仍然处于低史。在这方面，市场处于下降状态。 5。债券投资机会相对较弱。与股票因素不同，债券的增值因素表明几率很低，资金因素表明资本表面和债券投资机会的边际场景较弱。 3。因素的基本审查 对改进因素的分析表明，股票的投资机会大于债券。资产分配系统提供了建议：库存位置保持中等和高位置标准，风格的建议是平衡的价值增长。从技术指标的角度来看，防止风险特性的主要因素是公司收入仍在下降。尽管欣赏是合理的，但转移和情感的速度并不乐观。投资者需要仔细确定上述纯指标的应用。如果他们不是很多专业人士，那么他们可能更合适将这些指标用作辅助方法。为了实施宏观技术，主要因素仍应处于最重要的位置。我们对下半年主要因素的判断如下。 1。经济增长：维持五个低点和1个高点。政府在2025年的年度经济增长目标约为5％。 GDP在第一季度为5.4％，WIND预测第二季度的增长率为5.19％，第三季度为4.96％，第四季度为4.67％，全年的总增长率为-5.03％。这个预测是外国需求的结果。建议改变政府在下半年不应出现在2024年维持增长的全部努力的政策。股票市场应适应中国经济变化的结构性，并将其能量指定为结构的意图，而不是总数，即奥马斯高的有效性。 2。通货膨胀：必须遵循反涉及的影响。除了最新的PPI和CPI的酌情决定权，没有太多积极因素改变了下半年的当前价格状况。当前，可以提高价格的积极因素，这些因素主要是由于内部数量校正而导致的供应减少，并且仍需要遵循效果。 3。流动性：宽松货币的需求少于信用宽松。如果这是社会和M2融资总量的指标，或者是财政部十年债券收益率的指标，则流动性丰富。变量在于临界窗口是否将库存的10年收益率降至1.5％。从银行安全中，如果不断减少存款的权益，则该价格指标所指示的银行风险在重新审查中是不可取的。 投资者希望中央银行将继续暴露，以期希望F埃德的利率将重复去年的布法罗市场。公众公开声明的酌处权，缺乏针对交易贸易谈判的特定问题仍然很高，在美国和价格的工作数据并未显示出更容易降低的利率。不仅如此，即使美联储削减了利率，我们对持续出现的需求也不是很大。宏观信贷的扩张更容易大于财务状况，而对经济变化和稳定的影响极大，金融政策变得越来越少。 4.政策：从长期机构建设政策的短期运营转移。政治局政策精神和中央金融和经济委员会的第六次会议酌情决定，政策重点已从短期政策刺激转变为漫长的机构建设。统一的国家市场，反内部流通，资本和劳动调整，等等与减少债务和维持每个人熟悉的增长的传统步骤有很大不同。美国BBB法案的判决在漫长的过程中通过了新的全球谴责 - 遵循不同国家的政策优先事项正在经历关键变化。 《美国BBB法》涵盖了许多领域，例如税收改革，规范社会福利，国防支出，边境安全和加密货币财务管理，并对全球金融市场，资本流量和投资技术产生了重大影响。第19 cpc中央委员会第三次全体会议后，中国正在进行的改革符合这一复杂的变化，这与某些劳拉克有关。越南在追赶方法中实施的机构变化也可能包括在理解的主要变化中。因此，我们判断，下半年几乎没有机会重复去年的良好刺激。 当然，还需要政府平衡系统的构建和刺激政策。动机因素包括外部关税谈判的意外影响以及内部房地产制造，数量和价格崩溃所造成的风险。这些是非常低的东西。我们需要防止天鹅中的黑色事件，但是我们无法根据这些或某些效果创建全面的布局。 4。分配资产有很多结论 结合对调整和改善因子落后的主要因素的综述，可以提供许多在下半年提供国内资产的结论。 结论1：股息方法一直有效。从宏观的角度来看，低增长，低价，低收入，低利率，低复发和高波动性的情况没有改变。稳定性仍然是战略布局的基本原则，这意味着无法提供股息技术。 结论在2：外围中央主义没有改变。上面的行业，中央州的财产占据了中心，私人企业外围布局的结构没有改变。前一个目标适用于位置战，而后者是游击战中的主要位置。以前的集成和获取后的比例效应开始出现，这是IA水平机会。后者基于技术发展产生的内源性驱动力是由市场认可的，这是一个垂直机会。 结论3：股票资产具有结构化的市场状况。从资产的比较来看，下半年的股权可能比固定收益更好，但是理由并不能支持总数的显着增加，并且市场结构相对具体。 结论4：再次审查公平和财产，新技术击败了旧周期。新之间有一个游戏公平结构中的技术和旧周期。前者的背景是“建立”政策，而后者是对反施加的“破坏”。对于“破坏”，目前的步骤很难复制供应方改革的逻辑十年。各种背景和动机都是不同的，对工作，收入，价格等的影响也不同，无法评估。这些行业是主要的传统自行车行业，所涉及的行业接近结束。需求不足而不是供应过度是一个常见的缺陷。 以新能量车为代表的二手行业和互联网平台是反企业活动的主要位置，在其背后是资本与劳动力，技术和垄断之间的重新游戏。反参与是一个长期的过程，最终结果是政策障碍和公司自己的销售调整将增加工业集中度，从而制定明确的目标投资。但是，在反涉及涉及的早期阶段，难以避免整个行业的铺设成本和收入。从这个意义上讲，反内部投资并不容易发展系统的投资机会，其中大多数只是一个投资主题。昨天在线性思考下重新展示也是雕刻船并找到剑的一种方式，需要避免它。 从仅投资主题的角度来看，新技术更具想象力。毕竟，“破坏”是现有收入的现实，并且界限是可以肯定的。 “立场”是收入增加的创造，充满想象力。边界不确定，风险很高，回报也很高。反对对股票资产的重新评估，对于投资者选择了新技术或旧周期，投资者很明显。 金融的官方帐户 24小时Scrollingl广播最新的财务和视频信息，并扫描QR代码供更多粉丝遵循（Sinafinance）
